特许金融分析师（CFA） 练习卷

1某分析师在撰写研究报告时引用了某上市公司未公开的季度销售数据，该数据来自其配偶在该公司财务部的工作邮件，根据CFA职业道德准则，该分析师最恰当的做法是

1. A. 在报告中隐去数据来源后直接引用该数据
2. B. 将该数据与公开信息交叉验证后纳入报告
3. C. 不使用该数据且向合规部门报告该信息获取情形
4. D. 仅向机构客户口头提及该数据而不写入报告

2某分析师在估值模型中使用了公司管理层提供的未来五年盈利预测，但未在报告中披露该预测来源，根据CFA准则，该做法最可能违反的是

1. A. 独立性与客观性原则
2. B. 对客户信息的保密义务
3. C. 勤勉尽责与合理依据要求
4. D. 资本市场诚信中的禁止操纵

3在计算自由现金流折现模型时，若将利息费用计入自由现金流再以加权平均资本成本折现，最可能导致企业价值被高估的环节是

1. A. 自由现金流已扣除利息却仍用WACC折现造成重复扣减税盾
2. B. 自由现金流未扣除利息但折现率误用股权成本
3. C. 营运资本变动被计入投资活动现金流导致基数偏低
4. D. 终值增长率高于永续通胀率使终值占比过大

4某公司应收账款周转天数显著下降，但同时营业收入增长率低于行业平均，分析师最应怀疑的操纵手法是

1. A. 通过放宽信用条件或提前确认收入虚增销售
2. B. 通过延长应付账款周转天数改善现金流
3. C. 通过加速折旧减少当期税负
4. D. 通过回购股票提升每股收益

5某公司以融资租赁方式租入一台设备，在租赁期开始日，该公司在资产负债表上应确认的负债金额最接近

1. A. 租赁期内全部租金支付的简单加总
2. B. 租赁期内租金支付的现值
3. C. 租赁资产公允价值与租金现值中的较低者
4. D. 租赁资产公允价值与租金现值中的较高者

6某分析师在评估一家公司的财务报告质量时，以下哪些做法有助于识别盈余管理（多选）

1. A. 比较净利润与经营活动现金流的长期趋势
2. B. 分析应收账款增速与收入增速的差异
3. C. 关注非经常性损益占净利润的比例
4. D. 检查公司审计师是否发生变更
5. E. 比较公司毛利率与行业平均毛利率

7在利率期限结构理论中，若收益率曲线向上倾斜且未来短期利率预期将下降，则最可能符合解释这一现象的是

1. A. 流动性溢价理论
2. B. 纯预期理论
3. C. 市场分割理论
4. D. 局部预期理论

8某投资组合由两只股票构成，股票A期望收益10%、标准差15%，股票B期望收益6%、标准差10%，两者相关系数为-0.2，若等权重配置，该组合标准差最接近

1. A. 8.9%
2. B. 10.6%
3. C. 12.5%
4. D. 7.4%

9某分析师在使用市盈率比较两家公司时，发现公司A市盈率15倍、公司B市盈率25倍，但公司A的盈利中包含一次性资产出售收益，公司B盈利为持续经营利润，该分析师最应进行的调整是

1. A. 将公司A的盈利调整为持续经营利润后重新计算市盈率
2. B. 直接使用报告市盈率因为市场已反映所有信息
3. C. 将公司B的市盈率除以增长率得到PEG后再比较
4. D. 使用市净率替代市盈率以消除盈利质量影响

10某公司报告净利润为正，但经营活动现金流持续为负，分析师最应优先关注的是：

1. A. 公司的折旧摊销政策是否过于激进
2. B. 应收账款和存货是否大幅增加
3. C. 公司是否进行了大额股票回购
4. D. 公司的实际税率是否高于法定税率

11某分析师在撰写研究报告时引用了第三方数据供应商的行业增速预测，但该供应商未披露其估算方法，分析师最恰当的做法是：

1. A. 直接引用并注明来源为第三方供应商
2. B. 在报告中说明该预测缺乏方法披露并提示局限性
3. C. 自行调整预测数值使其更符合自身判断
4. D. 放弃使用该数据并改用其他供应商的数据

12某投资经理将客户账户中表现最好的股票分配给自己的个人账户，再将表现较差的股票分配给客户账户，该行为违反的首要伦理准则是：

1. A. 勤勉尽责
2. B. 客观独立
3. C. 客户利益优先
4. D. 业绩表述准确

13在资本资产定价模型（CAPM）框架下，某股票贝塔值为1.5，无风险利率为3%，市场风险溢价为6%，该股票的预期收益率为：

1. A. 9.0%
2. B. 10.5%
3. C. 12.0%
4. D. 13.5%

14某投资经理在为客户构建组合时，将客户资金集中投资于自己所在集团旗下的关联基金，且未向客户披露该关联关系，该行为最可能违反的准则是：

1. A. 准则III(B)公平交易
2. B. 准则III(C)适当性
3. C. 准则IV(A)忠诚
4. D. 准则VI(A)利益冲突披露

15在投资组合管理中，若两资产的相关系数从+1变为0，其他条件不变，则两资产构成的投资组合的分散化效果最可能如何变化？

1. A. 分散化效果减弱，因为相关性降低
2. B. 分散化效果增强，因为非完全正相关可降低组合风险
3. C. 分散化效果不变，因为只与各自标准差有关
4. D. 分散化效果先增强后减弱，取决于权重

16某分析师在撰写研究报告时引用了第三方数据供应商提供的行业销量预测，但该供应商未披露其预测模型的关键假设，分析师在报告中仅标注了数据来源便直接采用，这一做法最可能违反的CFA职业准则要求是

1. A. 独立性与客观性，因为使用未披露假设的第三方数据会削弱研究的客观基础
2. B. 勤勉尽责，因为分析师未对第三方数据的合理性与假设进行独立核实
3. C. 不当陈述，因为引用未披露假设的数据构成对客户的误导性陈述
4. D. 利益冲突披露，因为未说明数据供应商与发行方之间是否存在商业关系

17某公司发行了可转换债券，票面利率低于同类普通债券，分析师在计算其稀释后每股收益时，若该可转换债券属于价内转换，正确处理方式是

1. A. 仅将可转换债券的利息费用加回净利润，不调整股数
2. B. 将利息费用加回净利润，并按转换比例增加普通股股数
3. C. 不调整净利润，仅按转换比例增加普通股股数
4. D. 将利息费用加回净利润，并按转换价格而非转换比例调整股数

18在财务报告质量分析中，某公司近年营业收入增长显著，但经营活动现金流持续低于净利润，且应收账款周转天数不断上升。分析师最应警惕的财务操纵手法是：

1. A. 将经营性支出资本化
2. B. 提前确认收入或放宽信用政策
3. C. 通过资产减值准备进行盈余平滑
4. D. 利用衍生品进行表外融资

19某分析师在构建投资组合时，将80%资金配置于股票基金，20%配置于债券基金。股票基金预期收益10%、标准差15%，债券基金预期收益4%、标准差5%，两者相关系数为0.2。该组合的预期收益率最接近：

1. A. 8.8%
2. B. 9.2%
3. C. 7.6%
4. D. 8.0%

20某公司存货周转率显著高于行业平均，但毛利率却低于行业平均，最可能的解释是？

1. A. 公司采用了更激进的存货计价方法
2. B. 公司采用了薄利多销的低价策略
3. C. 公司存在大量应收账款无法收回
4. D. 公司固定资产折旧年限较短

21在固定收益投资中，某债券的修正久期为6，若市场收益率上升50个基点，仅用久期估算该债券价格变化最接近

1. A. 下降约3.0%
2. B. 下降约0.3%
3. C. 上升约3.0%
4. D. 上升约0.3%

22在CFA伦理中，某会员在离职后准备加入竞争对手，并将前雇主客户名单带走用于新公司营销，该行为最可能违反的是

1. A. 对雇主的忠诚义务
2. B. 市场操纵禁止
3. C. 客户优先原则
4. D. 额外报酬披露

23某投资组合由两只资产构成，资产A权重60%、预期收益8%、标准差10%；资产B权重40%、预期收益12%、标准差15%，两者相关系数为0.3，该组合预期收益率为？

1. A. 9.6%
2. B. 10.0%
3. C. 10.4%
4. D. 11.2%

24某公司发行了可转换债券，票面利率显著低于同类不可转换债券。在计算公司的稀释每股收益时，若该可转换债券属于潜在普通股，公司应采用的假设是：

1. A. 债券在期初已转换为普通股并加回税后利息
2. B. 债券在期末转换为普通股并扣除税后利息
3. C. 债券在期内平均时点转换并调整加权股数
4. D. 债券不转换但按公允价值计入稀释计算

25在固定收益分析中，某债券的修正久期为6，凸性为80，若市场收益率上升100个基点，仅用久期估计的价格变化最接近：

1. A. -6.00%
2. B. -5.20%
3. C. -6.80%
4. D. -5.60%

26某债券的修正久期为6，若市场收益率上升50个基点，在其他条件不变的情况下，该债券价格变化的近似百分比最接近

1. A. 下降3.0%
2. B. 下降0.3%
3. C. 上升3.0%
4. D. 下降6.0%

27某分析师在撰写研究报告时引用了第三方数据库的行业销量预测，但该数据库未披露其估算方法，分析师最符合伦理准则的做法是：

1. A. 直接引用并在脚注中注明数据来源为第三方数据库
2. B. 引用前向数据库方索取方法说明并评估其合理性
3. C. 改用自己估算的数据以完全规避第三方依赖
4. D. 在报告中提示该预测可能存在不确定性后引用

28某分析师在估值模型中使用了管理层提供的盈利预测，但未独立验证其假设，该做法最可能违反的是：

1. A. CFA准则中的市场操纵条款
2. B. CFA准则中的勤勉尽责与合理依据要求
3. C. CFA准则中的保密义务
4. D. CFA准则中的利益冲突披露要求

29某投资组合经理在客户账户中大量买入某只小盘股，买入后该股因流动性差导致后续交易成本急剧上升，这一现象最直接体现了投资组合管理中的哪类风险？

1. A. 市场风险
2. B. 流动性风险
3. C. 信用风险
4. D. 操作风险

30某公司以高于账面价值的价格出售一项固定资产，在现金流量表间接法下，该处置利得应如何调整？

1. A. 从净利润中扣除，因为属于投资活动现金流入
2. B. 从净利润中加回，因为属于非现金项目
3. C. 从净利润中扣除，因为属于筹资活动现金流入
4. D. 从净利润中加回，因为属于经营活动现金流入

31某债券的到期收益率高于其票面利率，且该债券当前以折价交易，若市场利率不变且债券临近到期，其价格最可能表现出的路径是

1. A. 逐步上升并趋近面值
2. B. 逐步下降并趋近面值
3. C. 维持折价水平不变
4. D. 先上升后下降至面值

32某公司在计算稀释每股收益时，若当期存在价内认股权证，按库藏股法处理，其对稀释每股收益的影响是

1. A. 增加分子并减少分母
2. B. 不改变分子并增加分母
3. C. 减少分子并增加分母
4. D. 不改变分子并减少分母

33某公司发行了可转换债券，在计算稀释每股收益时，若该债券的转换价格为25元，当前股价为30元，则正确的处理方式是：

1. A. 无需调整，因为当前股价高于转换价格
2. B. 采用如果转换法计算增量每股收益
3. C. 直接按转换价格计算新增股份数并调整分子
4. D. 仅在债券实际转换后才调整每股收益

34在财务报表分析中，公司将一项使用寿命不确定的无形资产从按成本模式计量改为按重估模式计量，且该变更符合会计准则要求。这一变更最应体现在财务报表的哪个部分？

1. A. 作为会计政策变更追溯调整期初留存收益
2. B. 作为会计估计变更仅影响当期损益
3. C. 作为前期差错更正重述比较报表
4. D. 作为其他综合收益项目直接计入权益

35某公司使用存货计价方法为先进先出法，在物价持续上涨期间，与后进先出法相比，该公司最可能表现为下列哪一项？

1. A. 销售成本较高，净利润较低
2. B. 销售成本较低，净利润较高
3. C. 期末存货价值较低，净利润较低
4. D. 期末存货价值较高，销售成本较高

36某债券面值1000元、票面利率6%、每年付息一次、剩余期限3年，若市场到期收益率降至5%，则该债券价格与面值的关系及原因是

1. A. 高于面值，因票息率高于市场折现率
2. B. 低于面值，因剩余期限短于修正久期
3. C. 等于面值，因票息率与市场利率长期趋同
4. D. 低于面值，因再投资收益率下降

37某投资顾问向客户推荐一款结构化产品时，仅强调历史最高收益而未提及最大回撤和提前赎回条件，该行为最可能违反CFA协会准则中的

1. A. 准则I(B)独立客观性
2. B. 准则III(B)公平对待
3. C. 准则V(A)勤勉与合理基础
4. D. 准则VII(B)业绩陈述

38某公司权益乘数为2.5，总资产周转率为1.2，销售净利率为8%，则其净资产收益率最接近？

1. A. 24%
2. B. 9.6%
3. C. 12%
4. D. 20%

39在完全竞争市场中，某厂商的边际成本曲线在平均可变成本最低点以上的部分，其经济学含义是该厂商的

1. A. 短期供给曲线
2. B. 长期平均成本曲线
3. C. 边际收益曲线
4. D. 总成本曲线

40某基金经理在季度末为提升组合报告收益，临时买入近期表现优异的股票并在报告日后迅速卖出，该行为最可能属于

1. A. 窗口粉饰，违反公平对待客户原则
2. B. 正常调仓，符合勤勉尽责要求
3. C. 套利交易，符合独立客观原则
4. D. 做市行为，符合市场流动性要求

41某公司发行了可转换债券，在计算其稀释每股收益时，若转换价格高于当期平均市场价格，则正确的处理是：

1. A. 将该可转换债券纳入稀释每股收益计算
2. B. 不将该可转换债券纳入稀释每股收益计算
3. C. 按转换价格与市场价格的差额调整分子
4. D. 按转换价格与市场价格的差额调整分母

42某分析师在评估一家公司的可持续增长率时，已知其净资产收益率为15%，股利支付率为40%，则其可持续增长率约为：

1. A. 6%
2. B. 9%
3. C. 10%
4. D. 15%

43某公司计划进行一项资本预算项目，初始投资1000万元，未来五年每年产生税后现金流250万元，资本成本为10%，则该项目的净现值最接近于？

1. A. -52万元
2. B. 52万元
3. C. 250万元
4. D. -250万元

44关于债券久期与凸性的关系，当市场收益率下降时，仅使用久期估算债券价格变化会：

1. A. 高估价格上升幅度
2. B. 低估价格上升幅度
3. C. 准确反映价格变化
4. D. 高估价格下降幅度

45某分析师在建立估值模型时，下列哪些做法符合CFA协会职业行为准则对勤勉与合理基础的要求？（多选）

1. A. 对关键假设进行敏感性分析
2. B. 使用未经核实的社交媒体数据
3. C. 记录模型假设与数据来源
4. D. 根据客户要求随意调整折现率

46某公司采用LIFO存货计价，在物价持续上涨期间，其报表最可能呈现什么特征？

1. A. 较高销售成本与较低期末存货价值
2. B. 较低销售成本与较高期末存货价值
3. C. 较高销售成本与较高期末存货价值
4. D. 较低销售成本与较低期末存货价值

47在计算经营活动现金流（CFO）时，某公司将支付给债权人的利息归类为经营活动现金流出，而该公司所在市场允许将利息支付归类为经营活动或筹资活动，若该公司同时将收到的股利归类为经营活动，则其CFO最可能

1. A. 被高估，因为利息支付被归入经营活动减少了CFO
2. B. 被低估，因为股利收入被归入经营活动增加了CFO
3. C. 不受影响，因为分类选择不影响CFO总额
4. D. 被高估，因为股利收入被归入经营活动增加了CFO

48某分析师在构建投资组合时，将全部资金投资于无风险资产与市场组合的切点组合，该做法最符合

1. A. 资本市场线理论，因为切点组合位于有效前沿上
2. B. 套利定价理论，因为利用了多因子定价
3. C. 马科维茨有效前沿理论，因为分散了非系统性风险
4. D. 资本资产定价模型，因为使用了贝塔系数

49某投资组合由两只资产构成，二者相关系数从0.5降至-0.2，其他条件不变，则该组合的收益标准差最可能发生的变化是？

1. A. 下降，因为分散化效应增强
2. B. 上升，因为负相关增加组合波动
3. C. 不变，因为相关系数不影响组合风险
4. D. 不确定，取决于无风险利率水平

50某分析师在构建投资组合时，将客户资金集中投资于其亲属担任高管的一家上市公司股票，且未向客户和所在机构披露该关系，该分析师最可能违反的是？

1. A. 利益冲突披露，因为亲属关系可能影响投资决策的客观性
2. B. 市场操纵，因为集中持股可能影响股价
3. C. 内幕交易，因为亲属身份可能获取未公开信息
4. D. 客户优先，因为未优先满足其他客户需求